股票操盘风格
时值“十五五”开局之年，规模超40万亿元的保险资金凭借鲜明的“长钱”属性迎来新机遇，如何用好长钱、壮大耐心资本是行业需要作答的时代命题。
近日，证券时报社主办的“2026金融机构年会暨保险业资产负债管理年会”上，在圆桌论坛环节，四位业内人士围绕“守正拓新 长钱深耕”主题展开讨论。这四位人士来自头部保险资管及另类资管机构，分别为太保资产副总经理严赟华、华泰资产副总经理尤小刚、人保资本副总裁罗学东、大家资产总经理助理管宇。
保险资管
资产配置面临新要求
面向“十五五”，保险资管对行业机遇与发展趋势的判断备受市场关注。
“十五五”规划明确提出建设现代化产业体系、夯实实体经济根基，同时强调完善要素市场化配置，统筹增量优化与存量盘活，提升投资综合效益。严赟华认为，这对保险资管释放了明确信号——作为长期资本管理人，保险资管资产配置应精准锚定契合国家战略、支撑产业升级、服务民生需求的关键领域，真正发挥“耐心资本”的稳定器作用。未来五年，保险资管的核心任务，是从以往的规模扩张转向追求质量与功能提升。
严赟华表示，保险资管的转型体现在三个层面：一是制度红利正在释放，鼓励保险资金成为资本市场的“压舱石”和科技创新的长期资金来源，保险资管在参与重大基础设施、绿色低碳、新型城镇化等领域时，将获得更大的政策空间和资产配置机会。二是资产配置逻辑正在发生根本性变化。低利率环境大概率持续较长时间，传统固收收益空间明显收窄，倒逼行业从“固收为主”转向“权益+另类”双轮驱动。三是科技赋能和数据资产化已经不再是可选项，而是必选项。
管宇也从保险资管的投资配置角度分析，认为未来既有机遇也有挑战。一方面，资本市场作为金融强国的重要支撑，各项投融资制度会不断完善，这为保险资管的投资提供了新机遇。另一方面，在低利率环境下，也给保险资管的投资带来了新挑战。为此，固定收益投资的方向是配置与交易并重，拉长组合久期，资产配置多元化。权益投资在稳步抬升配置比例的同时，要优化投资结构，加大高股息资产配置比例，同时加大科技赛道的配置力度。
耐心资本
需要耐心的考核机制
规模超40万亿元的保险资金，被寄予打造耐心资本的厚望。参与圆桌讨论的业内人士分享了各自机构在耐心资本方面的实践，以及推进长周期考核的经验与建议。
在罗学东看来，做好耐心资本，要统筹好六个方面的关系：一是处理好耐心资本和国家战略的关系；二是处理好耐心资本与投资项目的关系；三是处理好耐心资本与考核机制的关系；四是处理好耐心资本与资金属性的关系；五是处理好耐心资本与风险容错、合规风控的关系；六是处理好耐心资本与募投管退和激励约束的关系。平衡好上述关系，耐心资本才能真正落地见效。
“耐心资本离不开耐心的考核机制。”罗学东说，没有耐心考核，很难有耐心资本的落地，“募投管退”每一个环节都需要耐心陪伴，考核也要对此有耐心。
尤小刚表示，长周期考核是关键，华泰资产目前的做法，一是建立容错纠错机制，二是从整体回报角度看待具体投资，三是把短期、中期、长期相结合，不以单项或者单一年份考察，而是放在组合的整体管理和资产配置角度上看。
尤小刚建议，希望未来“长钱长投”制度能进一步完善。例如，对权益投资、另类投资、长久期投资，能够有更合理的会计分类和偿付能力风险因子，通过政策引导来让耐心资本真正可计量、可落地、可激励，避免“长钱不长”。
发挥体系优势
赋能科技金融
市场积极作答科技金融大文章的当下，投资新质生产力也很“卷”，对资管机构而言也是一种竞争，这对保险资管提出了新要求。
严赟华表示，在科技金融已成为市场“必答题”的情况下，投资新质生产力确实竞争愈发激烈。这种“卷”的本质，是优质底层资产与定价能力的专业比拼。这对保险资管机构提出了四个维度的转型要求：一是，投研能力需要跨越“金融边界”；二是，考核机制需适配“长期主义”；三是，退出渠道需要摆脱单一的“回购思维”，拓宽多元化路径；四是，组织形态需要从“大而全”转向“平台化”。新质生产力专业壁垒极高，保险资管不可能在所有细分赛道都做到顶尖，更务实的路径是聚焦宏观研判、大类配置和风险管理，链接市场上最优秀的专业团队，将资金优势和专业优势高效结合。
尤小刚认为，在金融“五篇大文章”和科技金融方面，未来资管机构一定会从竞争走向竞合，合作的部分会逐步体现出来。尽管当前一些科技企业的估值偏高，但未来一定会真正展现出技术的革命性力量。这对于资管公司能力提出新要求，包括投研能力、产品创设能力、风控能力、综合服务能力。
在罗学东看来，科技金融对保险资管的人才、理念、投研、风控等都提出要求。险资机构做好“科技金融”的一大优势，是保险主业与投资联动。以人保集团来说，着力构建“投资+保险”一体化的科技金融服务。
负债端转型
带来投资端转变
当前保险业正加强资产负债管理，在负债端转型浮动收益型业务的趋势下，投资端也面临深刻且根本性的改变。
严赟华表示，负债端从过去“刚性成本”模式，转向“成本与投资表现挂钩”的弹性模式，这对投资端的重塑主要体现在三个层面：首先，投资策略的约束条件发生根本变化；其次，资产负债匹配的难度升级；最后，对投研能力和投资者沟通能力提出新要求。
面对上述变化，保险资管的投资端也呈现出清晰的演进方向。要坚持自身原有的投资能力和投资特点，结合新的经济环境下，做好未来投资的布局。与此同时，要增设新的策略，形成多元化投资风格。
严赟华表示，浮动收益转型是行业由“负债驱动”迈向“投资驱动”的关键转折。公司将以资产负债联动为核心股票操盘风格，夯实固收底仓，有纪律地增强权益与标准化不动产配置，依托审慎估值与更长考核周期适配浮动负债的新要求，在转型过程中行稳致远。
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