杠杆炒股原理
证券时报记者 胡华雄
8月14日，玉禾转债上市首日收盘上涨57.30%，达到可转债上市首日涨幅上限，按照首日收盘价计算，中一签可转债浮盈超过500元。玉禾转债的案例，是今年以来可转债新债市场表现较好的一个缩影。
据Wind统计，截至8月14日，今年上市的45只公募可转债上市首日收盘涨幅平均值为52.95%，其中32只可转债首日收盘触及57.30%的涨幅上限，首日触及涨幅上限的可转债占比超过七成。
相较之下，2025年上市的40只可转债中，仅10只可转债首日收盘触及57.30%的涨幅上限，首日触及涨幅上限的可转债占比仅有四分之一。另外，今年以来上市的可转债上市首日收盘52.95%的平均涨幅也远远超过此前几年，若年内剩下的几个月不出现大的变化，2026年上市的可转债上市首日收盘平均涨幅将大概率创下最近5年最佳表现。相同统计口径之下，2022年至2025年的四年间，可转债上市首日收盘平均涨幅分别为29.45%、33.44%、24.14%以及38.15%。
上述数据意味着，对于今年以来上市的可转债，投资者如果中签，上市初期的中签浮盈相较往年将更为丰厚。
实际上，不止上市首日表现优异，年内上市的可转债在上市首日之后也表现较好。按照最新价格计算，年内上市的可转债目前价格较发行价的平均涨幅达172.21%，联瑞转债、三江转债、珂玛转债、盛德转债、华峰转债目前价格较发行价的涨幅甚至仍超过100%。
与新债中签赚钱效应提升形成鲜明对比的，是年内可转债网上中签率相较于此前几年整体要低。
数据显示，若按照上市日期统计杠杆炒股原理，2026年以来上市的可转债平均网上中签率约0.0034%，处于近五年的低位区间，在最近五年中仅高于2023年的平均水平。横向对比来看，在相同统计口径之下，2022年可转债平均网上中签率为0.0049%、2023年为0.0024%、2024年为0.0042%、2025年为0.0047%。
今年以来可转债中签率走低的背后，是可转债打新赚钱效应吸引了大量资金涌入申购，僧多粥少的格局使得中签难度加大。
不过，受到发行节奏、各家公司发行规模存在较大差异的影响，年内各月可转债中签率也存在较明显波动。
按照上市日期统计，今年各月的平均中签率中，1月约0.0014%，2月为0.0040%，3月、4月维持在0.0014%和0.0010%的低位。5月上市的可转债平均中签率达0.0017%，较年初的几个月有所提升。6月小幅回落，至0.0015%。7月受到多只发行规模超过10亿元的可转债密集上市影响，当月上市的可转债平均中签率大幅提升至0.0038%。8月以来，受到曙26转债上市影响，其间上市的可转债平均中签率进一步提升至0.0070%。资料显示，曙26转债是年内上市可转债中网上中签率最高的一只可转债，其发行规模高达80亿元，亦为年内最高。
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